券商首席看市：新产业支撑A股长期价值

10月以来，在外围市场扰动下A股同步调整，业内机构分析表示，当前经济增长新动能显示出较强韧性，积极因素不断累积将对市场长期价值构成有力支撑。

9月，制造业PMI重返扩张区间，生产指数改善较大，扩张行业个数由上月的8个增加至12个，生产端率先修复。8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月加快0.7个百分点，超越市场预期。1—8月，以高技术制造业、数字产品制造业等为代表的新动能领域，对全部规模以上工业增加值增长的贡献率超过五成。

浙商证券宏观首席分析师林成炜表示，新动能对工业增长的贡献已经具有总量意义，当前值得重视的预期差，是经济可能呈现“生产先修复、体感后改善”的过程，制造业景气回升与新动能扩张，正在增强实际增长的韧性。

华创证券首席经济学家张瑜分析，资本市场信心的重建，长期需要落脚到企业盈利与产业创新上。产业创新对A股长期价值的赋能，本质上是把“成长性”切实转化为“盈利性”，让指数的上涨有利润的支撑、有产业的根基。

“今年上半年，A股新经济营业利润占整体的比重达到35%，较2021年的30%明显提升。产业创新的载体，即中游装备制造业和更广义的新经济，正在重构A股的盈利结构与估值锚。产业竞争力和附加值的提升带来利润率和ROE的提升，进而带来新经济的市值占比与指数中枢的长期抬升。当前，制度完善为市场提供环境，产业创新为市场提供盈利，二者共振，A股长期价值的根基就会越扎越牢。”张瑜说。

东方证券研究所宏观与战略团队表示，市场可能低估了当前经济生产率先修复、全年增长目标具备支撑等积极因素，以及“924”政策推出以来推动三大部门资产负债表修复的中长期效果。当前经济积极变化一方面体现在制造业PMI回升和出口韧性，另一方面还包括政府现金流循环改善、部分行业进入扩表阶段、居民资产负债表边际企稳，以及中游制造资本开支持续回升。这些变化表明，经济运行正在积累新的增长动能。

编辑 黄力雯 审核 程刚明 滕琪