如何看待中国平安（601318）计提富通投资减值准备？

　　——佛山股民老李

　　招商证券分析师王燕珊：平安持有富通4.99%的股份，约1.2亿股。平安入股的价格是19欧元，富通最新股价5.4欧元，2008年中期是10.17元，较中期折价5.7亿欧元，即仅富通投资一项可是平安净资产在08年三季度末减少至750亿左右，每股净资产降至10.2元。如果考虑A股第三季度16%左右的跌幅，权益类资产价值下跌将使净资产降至9.05元。此次平安将富通的157亿浮亏通过投资收益转入利润表，其中105亿只是资产负债表内资本公积和留存收益科目的结转，52亿反映在3季度的损益表中。

　　我们调整了平安2008年的盈利预测，将营业及管理费率从上半年的6%提升至全年16%，国际会计准则下，2008年的每股收益由2.14元下调至0.49元。短期内降息可以增加债券的账面价值，可以对冲掉部分权益类资产的浮亏，我们测算2008年末每股净资产将上升为10.7元。

　　虽然盈利大幅下降，但对于富通的亏损市场早已有所反映，我们认为此次资产减值的计提，并不会引起股价的大幅波动。在一次性计提损失后，短期内平安的财务指标虽然有所恶化，但并不会影响其内含价值，而且“釜底抽薪”的举措基本消除了平安未来的风险因素，被三国政府接管的富通集团阴云不会继续笼罩平安。同时平安并未持有大量的海外债券和头寸，基本不会受到次贷的风险影响。

　　今后的风险将主要来自于国内，考虑到平安持有的证券仓位已经降很低，短期内的降息可使平安的债券价值增加，因而即使有157亿的资产减值损失，全年还是有能力实现正的盈利。同时，2008年的低起点将为2009年的盈利增长铺平道路。维持其审慎推荐A的评级。