东航期货 杨文虎

　　罕见的金融危机，同时也引爆了商品市场数十年罕见的暴跌行情。短短三个月时间，从天然气价格崩溃，再到商品价格出现集体崩盘式下跌，无论是工业品还是农业品，几乎无一能从本轮金融海啸中幸免于难。国内天胶价格也从28000元/吨高位，直线掉落到13000元/吨以下，下跌速度之快，幅度之大，令人咂舌。

　　天胶价格在三季度走跌存在一定必然性，与其农产品(16.18,0.04,0.25%,吧)属性有关。三季度是天胶主产区割胶旺盛期，往年在7月-11月期间，天胶的产量都表现为逐月走高的趋势。因此，天胶价格在三季度总会面临来自供应增加的压力。

　　橡胶终端消费市场出现疲软对天胶价格的打击远甚于产量增加对价格制造的麻烦。自7月份以来，我国的经济状况出现了明显的增长放缓迹象。一方面，我国的M2供应增速从5月份的18%快速回落到16%，并在8月份跌落到了16%以下。货币供应增速放缓，体现了国家在货币政策上的从紧的一面，货币政策从紧也直接对工业生产产生较大的负面影响。紧接着，我国的制造业指数(545.069,14.23,2.68%,吧)数值在7月份跌落到50平衡线以下，并连续两个月低于50线运行，说明国内的工业制造出现了显著放缓。同时，在8月份我国汽车销售出现下滑，这是我国四年来首次出现汽车生产和销售同时下降的情况。而全球汽车销售在各地区都出现了不同程度的下降，汽车市场的不景气直接导致市场对未来轮胎需求增长预期的下降。因此，天胶终端需求下降无疑给胶市带来最为沉重的压力。综合供求因素两个方面，三季度天胶价格走跌也就在情理之中了。

　　从目前的形势来看，如果终端需求不能回暖，天胶价格改变当前的熊市格局是颇为困难的。但在暴跌之后，非理性跌幅也需要实现一次修正。而反弹的契机应在金融市场实现稳定过渡，市场恐慌情绪得到克服之后。

　　综上分析，笔者认为天胶价格在12000元/吨应不具备继续深跌的条件，而市场的恐慌情绪则仍需时日调整，预计短期内国内胶价将在12000-14000元/吨区域构筑阶段底部。