在上市公司中报业绩披露完成后，市场关注的焦点重新集中到未来的政策层面上，对政策的走向也出现了较多的猜测。

　　有关证券市场的政策，投资者期望中的有限制大小非出售、融资融券和股指期货、成立类似平准基金的机构、遏制圈钱和制造新的大小非等。

　　单纯救市已不可能

　　但从管理层来看，在奥运过后，股指维稳的最迫切时期已过，单纯的进行救市已不可能，而综合协调市场各方诉求，统筹考虑市场各方面的利益，从制度上来保证市场健康发展将成为工作的重点。

　　就拿融资融券和股指期货来说，政策虽然不错，未来一定会实施。但在大小非掌握大量筹码，市场制约机制仍不足的情况下，大非完全存在借助融券方式来实现变相减持的漏洞，短期内贸然出台一两个政策可能结果适得其反，中小投资者很可能受到更大的损失。

　　管理层相关人士对“再度限制大小非出售的政策不会出台”的表态也更多地体现了各方力量的博弈。因为对大小非减持再度加锁不符合股改流通股和非流通股达成的协议，在大非的影响力非常强大的背景下，这种改变事实上很难出台。而且从某种角度上来说，大小非支付完对价后，以什么样的价格和时间抛售是其自愿，也不能仅因为下跌就要重新限制大小非们。

　　将救市政策融入经济调整政策中

　　如果说真的有救市措施，那我更愿意理解为在国家经济面临新的难题的大背景下，证券市场的刺激政策是未来出台的整体经济调整政策的一部分，体现国家对经济的整体发展思路。而这些政策也正在紧锣密鼓地调研和制定当中。

　　分析近期的经济政策和经济会议透露出来的信息，我们可以知道，中国经济面临着二元发展的难题。

　　一是部分经济领域发展速度快，有过度发展的迹象。这部分行业主要以房地产及相关产业为主。过热的行业固定资产投资增速快，造成了需求上升，提高了相关产品比如煤炭和钢材的价格，从而提高了企业经营成本。

　　另一部分行业存在过冷的现象，这部分行业以农业为主要代表。过冷的行业没有人愿意投资，回报率偏低，造成这些行业的有效产品供给不足，同样带动了价格上涨，比如猪肉和豆油价格的上涨。

　　这样就给货币政策出了一个难题，利率调节失效，单纯的流动性限制使有限的资金集中地流到热门行业，造成更加极端的分化。同时也造成了存贷差达到历史峰值，存款人利益受损，转而抑制了需求。

　　这些现象我们从相关上市公司身上都可以看得到。

　　按政策方向来跟踪市场表现

　　于是现在的政策流露出偏重财政政策的倾向。主要的应该有减税(包括减免红利税、利息税等)，扩大公共开支(包括医疗改革等)，提高社会福利水平(社会保险综合改革)等。

　　这样一来，我们就会发现，原来热的行业将有可能受到限制，冷的行业有可能会得到扶持，而股市里的主流板块，大部分都在热的范围，在没有大的政策出台的情况下，投资者很难看清楚原来的热门行业未来究竟会受到多大影响。股市下跌也符合这一背景。

　　对于投资者来讲，目前主要的还是要按照政策的方向来跟踪市场的表现，重点关注未来政策调整的力度、时间和范围，从中来把握中长期的投资机会。而对于股市的具体点位，不作过多猜测，因为市场既然会有亢奋下的高估，也必定会有悲观过度下的低估，没有绝对的标准，涨和跌其背后的主要推动力只能是供求关系。

　　(作者为上海天诚创业发展有限公司金融投资部总经理)