市场延续弱势，估值中枢继续下移

　　总的来看，伴随着8月份市场的再度下跌，市场的估值水平也再度呈现为较大幅度的下降态势，月底市场的PE水平降为17.74倍，按WIND08年的业绩预测计算出的动态尸E为15.33倍，市场尸E水平相对合理。市场尸日水平也出现了较大幅度的下降，但月底2.85倍的尸日水平仍处于较高水平，总的来看，市场经过持续的调整之后，目前市场的估值压力得到了很大程度的缓解。市场在经过前期的不断调整后，市场的估值中枢也不断下移，但是在目前全球经济放缓，国内经济进入下行周期、通胀压力依然很大，经济层面没有明显改善的情况下，市场预期的不乐观导致资金撤离乃至观望，以及大小非解禁的巨大压制等诸多因素的制约下，市场信』V缺失，市场承接能力有限，即使少量的小非抛售也会导致大盘出现较大幅度的下跌，因此在经济预期不能改善，大小非不能有效解决的情形下，较长期内来看市场估值中枢仍有可能继续下移，特别是从尸日的角度看，仍有下调空间。

　　再从短期内来看，8月份市场再度破位，一度击穿2300点，进入9月份，基于市场持续的下跌，市场救市的呼声再度升温，经济层面要求调控放松的可能也在趋大，大小非解禁数量也暂时趋小，市场似乎存在反弹的可能，但是今年中期业绩同比增长在15%左右，考虑到今年的税率从33%下调到25，实际上上市公司今年上半年的业绩增速可能会更低一些，也就是说今年的业绩增速在上半年已出现明显的回落，考虑到尸尸}的不断上行以及劳动合同法的实施，企业成本压力不断上升，下半年的业绩增速可能会进一步放缓，这也将制约后期市场的表现，总的来看，市场信』V极度疲弱，政府也总是强调大小非不是市场下跌的主要原因，导致大小非彻底解决的可能性也不大，依靠取消红利税等利好政策以及市场的自身修复很难在短期内彻底扭转颓势，大盘即使反弹空间也不会很大，9月份市场呈现弱势振荡的可能性趋大。